2019,你无需悲观

经历了残酷惨烈的2018,大多数人对2019非常悲观,更有甚者认为2019将是万劫不复之年,但我要告诉大家的是:2019,你无需悲观,当然这也绝非意味着周期的结束。


2018,经济危机味道渐浓


在过去的文章中一再警醒大家危机不可避免,很多人觉得完全是危言耸听,对于未雨绸缪的建议置之不理,时至2018年底也许很多人才能切身的感受到危机并不遥远,甚至于越来越近。经济越来越差,钱越来越难挣,投资啥都不赚钱,很多企业降薪、裁员甚至于倒闭。不要说很多很多的公司停止招聘,更有甚者有的公司连对今年招聘的应届毕业生都要违约。另外,今年考研人数创记录最高,增幅也最大,这也是就业形势和经济形势的真实写照。更直观一点,2018年各类资产价格走势也充分说明了这一点。

也是到现在很多人才明白为何当初给大家的是保守到不能再保守的建议:远离各种投资,将钱存在四大行。恭喜遵从了这一简单建议的朋友们,你们为未来保留了珍贵的种子。而在新周期到来之时而这些种子将成为你最为珍贵的资源。

 

危机何时结束


之前乐观判断从世界范围来看2019年应该是上一周期的结束,现在来看这个判断还是过于乐观了。美元一通迅猛的加息并未达到预期目的,即便是如此迅猛的加息,美元依然无法达到真正的强势,所以大家看到的美元指数一直也没有太高,同时说明资本回流美国的意愿也并不强。反而是由于经济并没有真正恢复,这一波的加息使美债美股承受了巨大的压力。这也是为何去年12月份美联储虽然强行加息,但还是为市场留下了来年加息进程的乐观预期。且目前国际政治经济新格局转换之中,中俄美欧之间的大国博弈正如火如荼,这本身也影响了本来周期的演进,在局势明朗之前难言这轮周期结束。如果不出所料的话本来周期最惨烈的过程将会出现在中美全面摊牌之后,目前来看尚未解决北极熊之前,灯塔无法面对中美全面摊牌的局面。关于这一点之前的文章也有论述,况且无论洞朗事件还是贸易战老大哥都有意进一步,但是对方却不敢跟。总体看来,中美贸易争端在G20峰会之后还会有进一步的缓和趋势,这个时间我估计应该会在第一季度。而且在这之前双方的金融市场都会有进一步恶化的表现,尤其是灯塔,要不然双方都不会有更大的动力来谈成。综上来看,就外部环境来讲2019并不太悲观,这也为老大哥赢得了更多的空间和时间来准备未来不可避免的摊牌,当然重心还是在经济上。大体脉络在年底的中央经济工作会议中已有体现,接下来我就依这次会议内容简单对2019年做一个预估。

总体形势判断


这个会对国内经济形势的总体判断主要有两点,一是我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期;二是明年(2019年)做好经济工作至关重要。

当前世界政治经济形势的大变局是一个长期的过程,我们只有切实提升自身实力,尤其是经济实力,才能不至于错过如此重要的战略机遇期,这个机遇期大概多久我曾在去年的文章大概提及,当时的判断是五年,现在依然维持这个判断。

过去一年“经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。”正是在这样的形势和背景下才提出了“做好经济工作至关重要”的论断。如何做呢?大概有以下几个方面。


财政政策:稳需求


本次会议要求“宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求;积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费,较大幅度增加地方政府专项债券规模。”在经济下行的大背景下,社会总体需求必然降低,通过积极的财政政策来释放一部分需求,以对冲经济下行和需求萎缩的螺旋效应。稳需求总体还是从政府和公众两方面着手,更大规模的减税降费可以为企业和消费者腾挪出一定的投资和消费潜力。而较大幅度增加地方政府专项债券规模可以通过专项工程或项目的建设或投资从另一方面拉动社会总体需求。

也许有人就说了,现在地方债务本身已经是抗雷了,再扩大岂不是雷上加雷。说到这里需要解释一下,地方债可分为一般债和专项债。一般债是地方政府为了弥补一般公共财政赤字而发行的地方债券,可缓解地方政府临时资金紧张;而专项债是地方政府为了建设某专项具体工程而发行的债券。一般债主要投向没有收益的项目,偿还以地区财政收入作担保;专项债主要投向有一定收益的项目,偿还以对应的政府性基金或对应的项目收入作担保。地方政府专项债券增加是增加,但是必须要上面统筹,要不然再好的政策到下面执行起来就会变了味。


货币政策:定向宽松


货币政策想必是大家最为关心的方面了,关于货币政策本次会议是这样定调的“继续实稳健的货币政策,稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。”回顾2018年可以明显的感受到前紧后松,但是后面几个月的“松”也非真正的松。市场上资金成本并不高,但是钱都堵在银行就是不愿意流向实体。现在好了,上面已经明确要求了,以后是银行不想放也不行了。改善货币政策传导机制说白了就是定向放水。看到这里也许你还不相信会定向宽松,好吧,大家去看一下央行四季度的例会,通稿中有这样一段描述:“继续密切关注国际国内经济金融形势的边际变化,增强忧患意识,加大逆周期调节的力度,提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性。稳健的货币政策要更加注重松紧适度,保持流动性合理充裕,保持货币信贷及社会融资规模合理增长;进一步疏通货币政策传导渠道。优化融资结构和信贷结构,努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应,综合施策提升金融服务实体经济能力”。

不止明确了定向连定向到那里都明确了。货币政策除了对民营企业和小微企业的支持,对经济结构升级和科技创新的定向支持也是必不可少的。目前看来货币政策并非转向,而只是做了小的调整。具体体现就是明年应该会有两到三次降准或者定向降准,存在定向降息的可能,但比较小。货币的传导机制将是重点,资金将更多的被引导流入实体经济。


拆雷继续:债务扛顶与产能过剩


也许看到这里很多人会大喜过望,2019这不是还挺乐观么。别着急啊,雷该拆的还得继续拆。这两颗雷就是债务扛顶与产能过剩,

结构性去杠杆还是要坚持去,地方政府债务风险也还是要处理,只不过是要求是坚定、可控、稳妥、有序、适度的推进。现阶段我国经济运行主要矛盾仍然是供给侧结构性的,必须坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇。又要定向宽松,又要去杠杆看似拧巴的政策背后也有其必然,该去的杠杠必然要去,该支持的实体也必然要支持。该出清的行业和僵尸企业也必将要出清,而该扶持的科技创新行业和企业也必然要扶持。有生就有死,有死就有生,不止自然界如此,经济亦如是。只有旧的死掉释放掉占用的金融资源,新的产业才有更好资源去成长发展。


经济内循环启动


无论从本次会议定调的实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求,还是到部署的2019年重点工作任务促进形成强大国内市场、扎实推进乡村振兴战略、促进区域协调发展,甚至于最近刚刚批准的雄安新区总体规划,方方面面都说明老大哥已经着手启动经济内循环。高层也早已意识到未来全球经济形势必将进一步恶化,逐步启动经济内循环一方面可以稳定经济,另一方面随着经济形势的恶化依然保持一定的经济活力和增速老大哥将来也必定成为全球资本趋之若鹜之地。到时A股也必然形成对全球资本的虹吸效应。资本都是逐利的,他们需要的是利益,而我们需要的全球资本来支持我们的经济建设,来支持我们推进一带一路,构建人类命运共同体,而这是更大更核心的利益。


楼市、股市、汇率及其他


想必这一节是大家最关心的内容。开始这一节之前,我还是有必要提醒一下那些只关心文章中结论的朋友。即便是我推断的逻辑再合理,结论再正确也无法确保你获益。因为你不具备这个能力,包括掌控力以及风险管理能力。经济本身就是全社会交易的集合,但凡交易都有风险。小到你菜市场买菜,做一份工作赚一份薪水,大到你签订一份采购合同,甚至于做股票或者黄金的风险投资等等,只是有些风险你并未留意到而已,并非其没有风险。就说美股吧,在过去的留言回复中我早就给出过绝世好墓场的断言,纵然现在事实证明这个断言并不虚,但这也不能成为你去做空美股的理由,为何?因为你根本没有这样的能力去驾驭这个投资,你最多只是赌而已,而且是加杠杆的赌,而以特大嘴和美联储的尿性随意改变一下口风所带来的市场波动足矣让你万劫不复。一直以来写下这些文字分享自己对宏观局势的一些看法更多的是希望大家可以去规避一些风险,如果执迷于文中结论而去赌的朋友我建议还是尽快取关。

关于房地产最近比较重要的会议都很少提及,本次会议也只是寥寥数语,且作为加强保障和改善民生的一项。由此可见对于目前房地产市场调控效果还是比较满意,那些还指望房子再来一波大涨的朋友可以洗洗睡了。当然考虑到定向宽松之后必然有些投机资金还是要想办法进入楼市,因此,相比去年今年的楼市相对要活跃一些。另外,今年房产税响应的立法和其他准备工作也将继续深入推进,大规模减税之后,作为重要税源的房产税怕是更要提上日程。

对于股市,好消息是随着注册制的试点和落地赌场又向印钞厂迈进了一步。本次会议还是单独提及了资本市场的话题“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,提高上市公司质量,完善交易制度,引导更多中长期资金进入,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。”关于18年的股市去年11月初就迫不及待的发文提醒过大家,并且年中反复提醒,当初看似疯狂的断言可惜也是一语成谶。伴随着一年时间近千点的下跌,目前的A股已经完全处于可控区域,结合对于19年整个经济政策的定调和纲领,19年的A股将迎来投机之年。如果说17年底我对18年A股画的是一根大阴线的话,那么今年初我为19年画的是一根带下影线的阳线。但有一点必须要说明这是一个假阳。

积极的财政政策和定向宽松的货币政策为19年的市场提供了乐观预期的基础和相对宽松一点的资金环境,市场向乐观的方向发展也是理所当然。另外,18年整体的大跌虽然重心下移到理想的点位,但一定程度上还是影响了股市直接融资的功能,而在今年直接融资这一功能需要进一步发挥,其中也包括鼓励并购重组支持科技及新经济行业。最后一点就牵涉到注册制了,如果注册制一旦全面展开你们可以想象一下有多少公司的股票将变成废纸,从时间上看注册制从试点到落地时间不会太久,而19年的宏观政策环境虽然不算太好,但在整个全球经济下行的周期中已实属不易,所以不难想象这一年将是很多资本在他们手里的股票真正变成废纸之前的出逃之年。综上种种不难得出2019将是A股的投机之年。

人民币汇率暂时还看不到有大幅波动的因素,在国际局势没有大变之前应该会维持震荡并伴随有小升。对于黄金还是维持去年11月初文章的判断:黄金就应该有黄金的样子。详细的论述可以参考当初的文章。


后记


如果说2018是泥石俱下的一年的话,那么2019将是一半是海水一半是火焰的一年。如何能够看清是海水还是火焰,作为明年经济工作之纲的中央经济工作会议的通稿你值得认真理解,除此之外,在此纲的指导下各部位也会根据这次会议精神出台响应的政策或文件,认真理解这些政策或文件将有助于你进一步把握选择和方向。

文章来源微信公众号=> 大文豪曼因斯坦 <=

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